Kľúčový rozdiel - zostatkový príjem vs EVA
Hodnotenie investičných príležitostí je dôležité z hľadiska realizácie príslušných nákladov a prínosov každej možnosti investovania. Zostatkový príjem a EVA (ekonomická pridaná hodnota) sú dve metódy, ktoré hodnotia, koľko finančných prostriedkov prevyšujúcich podnikové náklady na kapitál sa predpokladá, že investícia vygeneruje. Reziduálny príjem aj EVA sú založené na rovnakom princípe, rozdiel spočíva v spôsobe ich výpočtu. Zatiaľ čo reziduálny príjem pri výpočte používa prevádzkový zisk, EVA používa čistý prevádzkový zisk po zdanení. Toto je kľúčový rozdiel medzi zostatkovým príjmom a EVA.
OBSAH
1. Prehľad a hlavný rozdiel
2. Čo je to zvyškový príjem
3. Čo je to EVA
4. Porovnanie vedľa seba - zvyškový príjem vs. EVA
5. Zhrnutie
Čo je to zvyškový príjem?
Zvyškový príjem je ukazovateľ výkonnosti bežne používaný na hodnotenie výkonnosti divízií, pri ktorom sa od ziskov odpočítava finančný poplatok. Tento finančný poplatok predstavuje náklady na kapitál v peňažnom vyjadrení (odvodené vynásobením prevádzkových aktív nákladmi na kapitál). Čistý prevádzkový príjem je rozdiel medzi príjmami generovanými investíciou mínus súvisiace náklady.
Zostatkový príjem = čistý prevádzkový zisk - (prevádzkové aktíva * kapitálové náklady)
- Čistý prevádzkový zisk - zisk z obchodných operácií (hrubý zisk mínus prevádzkové náklady) pred odpočítaním úrokov a daní.
- Prevádzkové aktíva - aktíva používané na generovanie výnosov
- Náklady na kapitál - náklady príležitosti na uskutočnenie investície.
Spoločnosti môžu získať kapitál vo forme vlastného imania alebo dlhu; veľa spoločností má záujem o kombináciu oboch.
Náklady na vlastné imanie
Miera návratnosti sa poskytuje akcionárom
Náklady na dlh
Miera návratnosti, ktorá sa má poskytnúť dlžníkom
Vážené priemerné kapitálové náklady (WACC)
WACC počíta priemerné náklady na kapitál s prihliadnutím na váhy kapitálových aj dlhových zložiek. Toto je minimálna miera, ktorá by sa mala dosiahnuť na vytvorenie hodnoty pre akcionárov.
Napr. Divízia A dosiahla za posledný finančný rok zisk 20 000 dolárov. Majetková základňa spoločnosti bola 90 000 dolárov, čo pozostávalo z dlhu aj vlastného imania. Vážené priemerné náklady na kapitál spoločnosti sú 13% a používajú sa pri výpočte finančného poplatku.
Zostatkový príjem = 20 000 - (90 000 * 13%) = 8 300 dolárov
Finančný poplatok vo výške 11 700 dolárov predstavuje minimálnu návratnosť požadovanú poskytovateľmi financovania z kapitálu vo výške 90 000 dolárov, ktorý poskytli. Pretože skutočný zisk divízie presahuje tento, zaznamenala divízia zostatkový príjem 8 300 dolárov.
Spoločnosť RI môže poskytnúť informácie o miere návratnosti investovaných aktív v rôznych divíziách.
Napríklad zvážte dve prevádzkové divízie a ich zvyškové príjmy, ako je uvedené nižšie.
AB
Čistý prevádzkový zisk 25 000 dolárov 25 000 dolárov
Prevádzkové aktíva 10 000 dolárov 18 000 dolárov
Náklady na kapitál 10% 10%
Zvyškový príjem 24 000 dolárov 23 200 dolárov
Aj keď vyššie uvedené dve divízie dosahujú podobné zisky, základňa aktív divízie B je výrazne vyššia ako divízia A, takže jej zostatkový príjem je nižší. Je to tak preto, lebo na získanie podobného príjmu ako v divízii A je potrebných viac aktív.
Čo je to EVA?
EVA sa tiež počíta pomocou nákladov na kapitál a hodnotí sa, akú hodnotu má investícia pre podnik. EVA plánuje, aký bude zisk spoločnosti po zdanení po odpočítaní nákladov na kapitál v peňažnom vyjadrení od plánovaného čistého prevádzkového zisku po zdanení. Vzorec na výpočet EVA je,
EVA = čistý prevádzkový zisk po zdanení - (prevádzkové aktíva * kapitálové náklady)
Ekonomická pridaná hodnota sa tiež označuje ako EVA TM, čo je meranie výkonnosti ochrannej známky vyvinuté americkou konzultačnou spoločnosťou Stern Stewart & Co; získal široké použitie medzi mnohými známymi spoločnosťami, ako sú Siemens, Coca-Cola, Pepsi a Herman Miller.
Obrázok_1: EVA pre Coca-Colu a Pepsi v rokoch 2001-2003
Aký je rozdiel medzi zostatkovým príjmom a EVA?
Rozdielny článok v strede pred tabuľkou
Zostatkový príjem vs EVA |
|
| Zostatkový príjem počíta množstvo využitia majetku na základe čistého prevádzkového zisku | EVA počíta výšku využitia majetku na základe čistého prevádzkového zisku po zdanení. |
| Efektívnosť | |
| Zostatkový príjem je v porovnaní s EVA efektívnejší. | EVA je z dôvodu daňových úprav menej efektívna ako zostatkový príjem. |
| Vzorec pre výpočet | |
| Zostatkový príjem = čistý prevádzkový zisk - (prevádzkové aktíva * kapitálové náklady) | EVA = čistý prevádzkový zisk po zdanení - (prevádzkové aktíva * kapitálové náklady) |
Zhrnutie - reziduálny príjem vs EVA
Jediný pozoruhodný rozdiel medzi zostatkovým príjmom a EVA je výsledkom platby dane, pretože zostatkový príjem sa počíta z čistého prevádzkového zisku pred zdanením, zatiaľ čo EVA zohľadňuje zisk po zdanení. Základom týchto opatrení je zistiť, ako efektívne spoločnosť využívala svoje aktíva. Daň, ktorá je nekontrolovateľným výdavkom, ktorý priamo nesúvisí s používaním majetku, teda znižuje účinnosť EVA ako nástroja investičného rozhodovania. Jednou z hlavných nevýhod reziduálneho príjmu a EVA je to, že ide o absolútne čísla, ktoré sťažujú efektívne použitie na účely porovnania. Niekoľko výskumných štúdií tiež zistilo, že neexistuje žiadny významný vzťah medzi EVA a ziskom na akciu.
