Kľúčový rozdiel - diskontované a nediskontované peňažné toky
Časová hodnota peňazí je zásadným pojmom v investíciách, ktorý zohľadňuje zníženie reálnej hodnoty finančných prostriedkov v dôsledku inflácie. Kľúčový rozdiel medzi diskontovanými a nediskontovanými peňažnými tokmi je ten, že diskontované peňažné toky sú peňažné toky upravené o časovú hodnotu peňazí, zatiaľ čo nediskontované peňažné toky nie sú upravené o časovú hodnotu peňazí. Výsledok vyhodnotenia investičného projektu pomocou týchto dvoch metód bude výrazne odlišný, je preto potrebné tieto dva druhy jasne rozlišovať.
OBSAH
1. Prehľad a hlavný rozdiel
2. Čo sú diskontované peňažné toky
3. Čo sú to nediskontované peňažné toky
4. Porovnanie vedľa seba - diskontované a nediskontované peňažné toky
5. Zhrnutie
Čo je diskontovaný hotovostný tok?
Diskontované peňažné toky sú peňažné toky upravené o časovú hodnotu peňazí. Peňažné toky sa diskontujú pomocou diskontnej sadzby na získanie odhadu súčasnej hodnoty, ktorý sa používa na vyhodnotenie potenciálu investície. Diskontované peňažné toky sa počítajú ako, Diskontované peňažné toky = CF 1 / (1 + r) 1 + CF 2 / (1 + r) 2 +… CF n (1 + r) n
CF = hotovostný tok
r = diskontná sadzba
Znížené peňažné toky možno ľahko vypočítať podľa vyššie uvedeného vzorca, ak existujú obmedzené peňažné toky. Tento vzorec však nie je vhodné použiť na diskontovanie mnohých peňažných tokov. V takom prípade možno diskontné faktory ľahko získať prostredníctvom tabuľky súčasnej hodnoty, ktorá zobrazuje diskontný faktor v súlade s počtom rokov. Diskontované peňažné toky možno použiť na vyhodnotenie investičných rozhodnutí porovnaním diskontovaných peňažných tokov a odtokov. Čistá súčasná hodnota (NPV) je metóda oceňovania investícií, ktorá využíva diskontované peňažné toky na dosiahnutie finančnej životaschopnosti projektu.
Napr. XYZ Ltd plánuje investovať do novej továrne s cieľom zvýšiť výrobu. Zvážte nasledujúce informácie.
- Investičný projekt bude trvať 4 roky
- Počiatočná investícia je 17 500 miliónov dolárov, ktoré budú investované v roku 0 (dnes)
- Investícia má zostatkovú hodnotu 5 000 miliónov dolárov
- K prílevu a odlivu peňazí dôjde od 1. do 4. roku
-
Peňažné toky budú diskontované pomocou diskontnej sadzby 8%
Kľúčový rozdiel - diskontované a nediskontované peňažné toky
Výsledkom vyššie uvedeného projektu je záporná NPV vo výške 522,1 mil. USD a spoločnosť XYZ by ho mala odmietnuť. Pretože peňažné toky sú diskontované, znamená to, že ak bude projekt prijatý, celkový čistý výsledok bude (522,1 mil. USD) v dnešnom vyjadrení.
Obrázok 1: Pri výpočte súčasnej hodnoty sa používajú diskontované peňažné toky
Čo je to nediskontovaný hotovostný tok?
Nediskontované peňažné toky sú peňažné toky neupravené tak, aby zohľadňovali časovú hodnotu peňazí. Toto je opakom diskontovaných peňažných tokov a pri rozhodovaní o investovaní sa berie do úvahy iba nominálna hodnota peňažných tokov. Keďže nediskontované peňažné toky nezohľadňujú zníženie hodnoty peňazí v priebehu času, nepomáhajú pri presných investičných rozhodnutiach. Ak vezmeme do úvahy rovnaký príklad ako je uvedené vyššie, súčasná hodnota sa počíta bez diskontovania peňažných tokov.
Príklad
S nediskontovanými hotovostnými tokmi projekt generuje pozitívnu čistú súčasnú hodnotu 3 640 mil. USD. Avšak na konci štvorročného obdobia nebude vygenerovaných 3 640 USD z dôvodu časovej hodnoty peňazí; z tohto dôvodu je táto čistá súčasná cena veľmi nadhodnotená.
Aký je rozdiel diskontovaných a nediskontovaných hotovostných tokov?
Rozdielny článok v strede pred tabuľkou
Diskontované a nediskontované peňažné toky |
|
| Diskontované peňažné toky sú peňažné toky upravené o časovú hodnotu peňazí | Nediskontované peňažné toky sa neupravujú tak, aby zohľadňovali časovú hodnotu peňazí. |
| Časová hodnota peňazí | |
| Časová hodnota peňazí sa zohľadňuje v diskontovaných peňažných tokoch, a preto sú veľmi presné. | Nediskontované peňažné toky nezohľadňujú časovú hodnotu peňazí a sú menej presné. |
| Použitie pri investičnom hodnotení | |
| Diskontované peňažné toky sa používajú v technikách oceňovania investícií, ako je napríklad NPV | Nediskontované peňažné toky sa pri oceňovaní investícií nepoužívajú. |
Zhrnutie - diskontované a nediskontované peňažné toky
Rozdiel medzi diskontovanými a nediskontovanými peňažnými tokmi závisí od použitia diskontovaných alebo nominálnych peňažných tokov. Ako sa odzrkadľuje vo vyššie uvedených príkladoch, výsledná NPV toho istého projektu sa výrazne líši pri použití diskontovaných a nediskontovaných peňažných tokov. Preto sa použitie nediskontovaných peňažných tokov považuje za rizikový prístup pri hodnotení životaschopnosti investičného rozhodnutia. Z tohto dôvodu mnoho podnikateľov využíva diskontované peňažné toky na zváženie, či vybraný projekt prinesie priaznivé výnosy alebo nie.
